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LMAX交易所博客–外汇市场领导者

来自于LMAX交易所的业内最新商业和技术分析

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今日外汇: 市场关注美国参议院投票、英国零售额和周末风险

美国政府关门限期已到,等待周五参议院投票结果。今日数据较少,焦点包括德国生产者价格指数、英国零售额、密歇根信心指数以及部分美联储官员讲话。   阅读报告

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外汇行情一点通

今日外汇: 2017年美元弱势延续至今 美元难以收复失地

2017年美元弱势延续至2018年,美元受压,难以收复失地,本周在数据支持下仍难收复失地。   阅读报告

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外汇行情一点通

负责制定和检讨全球外汇规则的全球外汇委员会(GFXC)正在成立一个工作小组, 就推动流动性提供商(LP)就匿名平台进行更多披露。

<外汇周>消息指, 基于去年全球外汇行为准则有关“最后观望”的咨询显示了市场参与者经过ECN交易和了解交易对手行为的过程中出现不少困难, 相关行为准则应该不会进一步修订。现在, GFXC将会成立三个工作小组就广泛的问题进行深入研究。其中一个工作小组将会主力研究匿名平台披露信息的问题。

GFXC在2017年12月9日就最后观望咨询的回应中提到: “市场参与者在某些电字交易平台的匿名交易中获得有关最后观望的适当披露时遇到了很大困难。客户不能分辨出他们的LP, 因为主经纪商(PB)的中介角色。” 回应也说: “而当客户或许可以分辨(然后监察)他们在不同LP中的交易活动,有关机构的身份仍然是没有被披露的。这让客户不能直接通过有关机构获得特定最后观望活动的足够信息。”在这种情况下, GFXC预计会对平台进行更严格监察, 此举意味着将可能要求LP和交易平台进行额外披露。

在最后观望咨询后, GFXC决定在最新全球外汇行为准则中订明“市场参与者不应在最后观望时间窗中利用客户交易提交请求的信息进行交易活动”, 除非这是属于cover-and-deal类别, 即银行在报价过程中, 只利用自己的LP作为对冲的情况下才接受客户交易。GFXC在一年前仍未就最后观望问题达成协议, 而去年底各成员已就此问题达成“真正一致意见”, 下一步就规则17号的有关问题进行深入调查。

GFXC表示, 有的市场参与者提出电子交易平台可以扮演更多提高业界水平的角色, 有的则建议他们可以在完善披露设施方面发挥更大作用。GFXC总结说: “许多建议都焦中于就市场参与者交易行为的披露建立清晰指引。对有的参与者来说, 这种透明度被解读为缓解了收紧有关最后观望问题的业界指引的需要,  因而让他们有更多选择交易模式的机会。”不过问题是, 目前还不知道增加披露是否可以达到这种效果, 因为许多市场参与者都表示获得足够透明度在执行上有不少困难。

GFXC将于今年第二季在南非召开下大会, 进一步就全球外汇行为准则的广泛问题进行深入研究。

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外汇市场变幻莫测, 尤其是在流动性较少的时段。彭博报道, 在12月25日圣诞节当日欧元/美元曾出现了一次幅度高达2.6%的闪崩。

根据报道, 在当日纽约时间早上7:30, 欧元/美元由1.1860一下子跳到了1.1550, 然后突然反弹至1.1650水平, 之后数小时后回到1.1860水平。这可能是电脑程式驱动所致, 但有交易商称没有录得任何交易纪录。P&L引述一家大型外汇银行称, 在圣诞节当日没有待执行订单成交, “我们只在东京交易时段操作, 市场价格只在很窄的范围内录得极少成交。”这看来似乎没有很多订单在这次闪崩中被触发成交, 但也不排除有一些成交。

据称在闪崩期间已执行订单的成交时间大约在12月25日东京时间早上9:30 — 这个时间点似乎明显满有意图和目的, 因为这段时间没有大型交易机构操作, 意味着市场正式关闭中。交易机构称他们已告知客户和交易对手在由当日纽约时间下午5时到东京时间早上7时外汇市场是”关闭”的, 之后在当天东京时间下午5时又再度关闭。一名澳大利亚交易员说: ”我们不会正式交易直至12月26日东京时间早上3时, 即新西兰和澳大利亚市场开市。”

这里先不理会在闪崩期间是否有订单成交或出现投诉事件, 外汇交易时间其实也是全球外汇委员会有关进一步完善全球外汇行为准则的议题之一。现在全球有部分交易平台是一星期七天每天24小时运作的, 这就可能需要制定一个就短暂时间内引发订单或期权行使的清晰指引。除了圣诞期间外, 若全球外汇市场可以允许全天候24小时交易, 那么在周末时间等流动性较低的日子引发市场波动或期权行使的风险便会增加。若是出现这种情况, 全球市场参与者可能需要就订单执行和期权行使的问题寻求更多共识。

虽然这次闪崩没有酿成市场很大的波动, 但也不排除是人为刻意制造或电脑程式出错, 这就让外汇交易者和交易商更加警惿假期前后的风险管理了。这或者是件好事。

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加密货币在今年成为金融市场的超新星, 不少外汇经纪商近半年来开始为客户提供加密货币交易服务。但是, 最新许多 经纪商开始大规模减少加密货币业务。在11月后, 部分经纪商开始利用各种手法限制客户交易加密货币, 包括向客户收取极高的过夜利息, 和只准客户平仓而不准开仓。

在比特币期货推出市场后, 经纪商开始意识到, 利用CBOE和CME期货对冲加密货币交易风险其实并不可行。由于比特币波动极大, CBO和CME都为比特币期货设置了很高的保证金要求, 分别为44%和35%。例如, 如果经纪商要为5个比特币对冲, 那就要分别支付约33.7万和41.8万美元的保证金。而经纪商的客户也因此要付出一样高昂的保证金确保可以顺利交易, 显然这大大减少了交易比特币的吸引力。

另一个重大问题是, 经纪商在周末基本上失去了风控能力。由于加密货币流动性并不强, 周六和周日往往可能出现强劲的单向波动, 比特币就曾在周末时间出现超过20%的单日波幅。所以万一有黑天鹅事件发生, 加密货币在数小时内出现50%的跌幅是有可能发生的。

经纪商此前并不会预期加密货币走向会一直是单边趋势, 而显然不少交易者已经在经纪商身上赚了不少钱, 而要求他们减少加密货币长仓并不容易。所以有的经纪商索性停止提供相关服务, 或者开始限制交易者开新仓。有的更是大幅减少对代理有关加密货币业务的佣金, 以减少交易加密货币CFD的吸引力。

加密货币在今年很多时间都处于双边波动的正常状态, 但在下半年后半段时间却一直上升, 而绝大部分客户都是坚信加密货币价格继续上升, 持坚长仓。加密货币这种单边走势让经纪商在风控上措手不及, 因为后者可以通过流动性管理在价格波动中让自己处于有利位置。而加密货币交易者採取的策略通常是买进并持有(Buy and Hold), 等待出现利润后才平仓。在获得盈利后, 他们会出金, 这就让经纪商没有利润可言。

在加密货币热潮背后, 外汇经纪商其实承受着多重风险和不利因素, 只是不向客户说明罢了。

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