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LMAX交易所博客–外汇市场领导者

来自于LMAX交易所的业内最新商业和技术分析

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视频:

LMAX交易成本分析白皮书简介

LMAX交易成本分析白皮书重点数据

在84页交易成本分析白皮书《交易成本分析和公平执行: 外汇行业必须使用的指标》中, LMAX交易详细详细分析和比较了在“最后观望”和实价流动性平台中的外汇交易成本和执行质量, 并量化了不同平台所涉及的成本:

“最后观望”流动性平台

价格优化: 零

等待银行确认成交时间成本(100毫秒): 保守估计25美元/百万美元, 可高达336美元/百万美元

实价流动性平台

价格优化: 最多48美元/百万美元

等待银行确认成交时间成本: 零

对市场影响敏感度高的投资者来说, 等待银行确认成交就是机会成本:根据历史数据,100毫秒的平均机会成本是25美元/百万美元。如果出现重要市场事件而出现一系列拒单, 等待成交时间成本将进一步扩大, 更会增加投资者交易策略被洩露的风险。

参考下表, 三种客户群对在不同平台的成本分析:正数表示淨利润(即成本减少),负数表示淨损失(即成本增加)。

等待交易时间比较阅读更多…

程序化外汇交易恐怕不再是外汇行业的专利了!最近金融研究机构Greenwich Associates发表报告称, 2016年企业机构大幅增加在外汇市场使用程序化交易。

研究报告指出: “程序化交易对企业机构有吸引力,因为这种交易模式可让他们可以经常交易和抓紧订单价差和减少市场影响。”报告提到,除此以外,程序化交易还可以匿名进行,减少信息洩露,而他们也可以额外获得报价商间流动性,这是一般双边交易渠道不能提供的。

虽然2016年进行程序化交易的企业机构比例只从7%增加至10%, 但是企业机构外汇交易中使用程序化的交易量比例却是由10%增加至28%, 这显示一直使用程序化交易的企业机构正大幅增加利用这种交易模式。

尤其在大型企业中, 每年交易量超过500亿美元的企业机构有23%的外汇交易使用程序化。相比之下,每年交易量超过100-500亿美元的企业机构只有12%交易使用这种模式。

企业机构热衷外汇程序化交易

根据Greenwich数据, 每年平均交易200亿美元外汇的企业机构, 交易表现每增加一个基点便直接增加了2000万美元的交易量。

当然, 全球范围内机构性资产管理公司仍然比企业多用程序化交易, 比例达21%,  而活跃于外汇交易(每年交易量超过500亿美元)的资产管理公司更有34%的比例使用程序化交易。

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今日外汇: 英镑受各方压力表现疲弱 美元新一轮需求被鹰派触发

英央行行长发表鸽派评论,加上英首相和民主统一党谈判不利,英镑24小时以来疲弱,美联储官员继续支持上周鹰派决策,美元触发新一轮需求。   阅读报告

下载报告

外汇行情一点通

在本月举办的纽约P&L外汇交易大会上,  全球大型流动性提商代表在一个论坛上热烈讨论新公布的全球外汇行为准则是否地加大了买方机构的负担。

所谓的买方机构, 简单来说就是直接将资金投入市场的一方, 包括对冲基金、资产管理公司和私募基金等。有份负责撰写行为准则的市场参与者小组(MPG)成员PhilipWeisberg认为,新准则会大大加重买方的负担。他以“最后观望”举例说, 交易商必须公开“最后观望”政策, 意味着买方机构需要”有某些框架来评估平台或流动性提供商(LP)或执行选择的效益,”所以未来很可能看到一个帮助投资者消化、处理和评估信息、制定目标和量化决策的新兴行业迅速崛起。

纽约P&L外汇交易大会_201706

LMAX交易所首席执行官David Mercer说: “全球外汇行为准则被当中的规则11号和17号中的语言弄得更复杂了。规则11号针对的是交易前对冲,  称市场参与者可对客户订单进行对冲, 而前提是对客户有利、不会扰乱市场以及客户事前充分知悉。规则11号是说市场参与者在使用“最后观望”时应该透明和给予客户适当披露。但是,在使用多间LP时, 买方机构其实难以理解这些政策披露。他举例说, 一间公司製作了一份25页的执行文件,  如果买方公司与20间有不同“最后观望”执行形式的LP合作,  他们是不能运作的, 因为买方公司要理解20份不同的披露文件。

然而, 不是所有与会者都同意行为准则加大了买方机构压力。汤森路透买方交易外汇主管John Cooley说:“投资者需要去选择, 如何和何时交易, 以及评估这些选择的成效,这是他们的工作。当然,买方机构的一个大趋势是他们在执行方面变得越来越精明,使用的工具和分析也越来越好,我想这是健康的事。”

但是, 外汇交易专业人员协会(FXPA)主席说, 现在很多公司都没有适当量度其执行质量,他们很多仍然只是认为在三个报价中选最好的一个,那就是最佳执行,其他的就不去考虑。David Mercer说,目前买方机构要改善执行质量往往花费不菲和过于复杂。他认为,  投资者要选择交易什么产品、交易量和什么时间交易以达至最佳执行已经是非常困难,跟着又要比较不同银行和非银行平台交易,以及在不同LP使用合适指标以及理解市场影响,这就更加复杂了。他说:“我觉得我们总体要求买方过多,尤其是客户了解过于复杂的最后观望。”在他眼中,禁止“最后观望”,让行为准则变得简单,有利投资者寻求最佳交易执行。

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第一版全球外汇行为准则(下称“准则”)在周四正式公布,这是为全球主要金融机构制定行业规范措施的重要指引,协助创造一个公平和透明度高的外汇市场。这份75页的文件对市场参与者应如何执行业务,提出了55项高标准规范, 旨在重建公众对外汇市场的信任。

LMAX早于4月中已同意承诺遵守全新准则, 成为全球第一家支持有关协议的金融机构。同时, LMAX也修改了交易规则文件,加入坚决承诺遵守准则的声明。

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