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LMAX交易所博客–外汇市场领导者

来自于LMAX交易所的业内最新商业和技术分析

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还有两个多月的时间, 影响全球金融市场的重大监管协议欧盟金融工具市场法规2(MiFID II)就会正式实施。承袭MiFID I对透明度的要求, MiFID II的监管范围向更多金融市场领域延伸, 可以预料对金融市场的影响是更广泛、更深入。

简单说, MiFID II需要金融机构在执行订单时必须探取所有合理的步骤, 以为其客户取得尽可能最好的结果, 当中的执行要求包括七大项:价格、速度、成本、数量、成交性质、成交可能性、其他成交相关项。

MiFID II 七大要素

虽然面对MiFID II在2018年1月实施的死线, 金融顾问服务公司Liquidnet发表报告指, 只有6%受访资产管理者已做好符合MiFID II最佳执行标准的准备工作。下图是调查报告的重点。无可争议的是, 金融机构需要做大量的工作以符合新标准: 89%受访者称要做到提高最佳执行质量, 便需要改变广泛资产类别和交易方法的企业交易规则和程序。70%称现正在寻找新的流动性提供商, 39%称会重新考虑使用交易成本分析(TCA)。此外, 有25%受访者称他们需要投入资源改善交易执行科技, 这无疑会对企业盈利构成一定压力。

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今日外汇: 市场焦点在欧盟峰会、卡泰罗尼亚独立限期和英国零售额

汇市本周退居其次,市场关注美股创历史新高。股市多年来呈上行趋势,但最近涨势异常瞩目,尤其在美联储政策常态化背景下。   阅读报告

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外汇行情一点通

LMAX交易所最近在新加坡创立亚太地区第二个办公室, 目的是加强在该区的战略部署。为什么选址新加坡? 新加坡在外汇方面有何优势? 今天简单谈谈。

根据国际清算银行于2016年9月所公布的央行调查数据, 亚洲金融中心(即香港、东京和新加坡)外汇交易量总体佔全球21%, 比2013年的15%提高了6个百分点。这项国际央行大型调查每三年进行一次, 统计当年4月份相关的OTC金融产品成交。

亚洲OTC市场

单从数据来看, 新加坡明显是赢家, 以每日现货外汇交易量5170亿美元居亚洲首位, 佔全球外汇交易量达7.9%, 比2013年调查时的5.7%提高了2.2个百分点。

亚洲金融中心比较阅读更多…

上篇谈到推动速动市场变革的三种主要力量​,下篇将谈及金融市场运作的新发展。

这可以在两方面看到: 市场效率和市场抵抗風险能力。

市场效率

市场发展证明了每日市场流动性和效率的提高,即参与者可以立即成交合理数量的订单, 或可以或接近有利价格成交 – 让价格正确地反映市场参与者对资产价格的整体看法。

高频交易的好处往住与改善流动性的主要措施相关,至少是以较小数量作交易。这有两个原因: 一是自动交易参与者有能力减少每次交易的运营成本,所以他们可以较小的点差作为交易; 二是他们的速度让他们可以跟着新价格出现而快速更新或取消订单,意味着在成交时他们的价格不会落后。这是高频交易改善市场效率的证据。下图显示了在英美交易市场的延迟性在快速降低以及价格更新速度不断上升。

订单更新,延迟性

但是, 高频交易兴起让市场参与者增加了保护交易意图信息的需要。这会减少交易风险, 即减少滑点。

在这个互动中, 有两个趋势必须留意:

一、      市场价格更透明的趋势出现一些逆转。市场参与者会以其他方式交易, 即与传统交易所不同的平台、或提供更低透明度的价格、或与较少对手进行交易。在证券市场, 市场开始减少在”明池”交易, 在”交易所外(off-book)”交易数量增多, 避免披露交易意图的信息。同时, 在黑池平台(如跨交易商网络)和多边交易设施(如LMAX交易所)中的交易也开始增加。同一时间, 外汇市场也开始由”类交易所平台”转向一些提供更严格限制交易对手和/或显示交易对手身份的交易方式。此举旨在减少对更广泛市场参与者披露信息, 而对交易对手的出现也让交易者以成交率和市场影响等指标来监察交易执行。

二、 市场参与者为减少披露其交易意图的信息和寻求最佳价格, 他们会拆分大额订单, 包括通过利用程序化交易。这可以反映在交易金额大小(下图) 以及订单在部分市场中更新和取消的频率之上。

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今日外汇: 加泰罗尼亚公投再掀市场忧虑 欧元本年首次回到50日均线下方

周二加泰罗尼亚公投再成焦点,市场关注西班牙事件发展。不稳定性和蔓延风险可能影响投资者情绪并令相关资产类别受压。   阅读报告

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外汇行情一点通

英国央行执行总监Chris Salmon上周在中央行银行年会中发表了一篇演讲, 讲述金融市场结构变化, 尤其是“速动市场”中的市场生态。这篇文章十分具深度和广度, 对最新和未来市场发展甚具参考价值, 值得外汇市场参与者阅读。以下是这篇演讲上半部的主要观点:

“速动市场”(fast markets)是指那些趋势发展得最深远的市场, 即主要股票市场、外汇和期货市场。

目前有三种主要力量推动速动市场的变革: 电子交易、更佳价格和监管

首先, 电子交易的兴起已遍佈大部分市场。尤其是一向都具备流动性工具的市场, 即简单和具一致性的股票市场。下图说明了电子交易所在1985年以后开始发展, 至今已成为交易所主流。

电子交易所

第二, 人手下单到电子交易的转变已让价格透明度得到很大提升, 让市场参与者愿意和有能力作出交易。加上科技的进步, 这让新数据爆发性增长, 导致了程序交易增长, 包括高频交易。

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